上海证券有限责任公司马永正,杨蕴帆近期对埃科光电进行研究并发布了研究报告《降本增效推动盈利能力爬升，持续拓展产品品类及客户》，本报告对埃科光电给出增持评级，当前股价为27.38元。
埃科光电(688610)
投资摘要
事件概述
8月26日晚，公司披露2024年半年报，2024年上半年公司营业收入为1.26亿元(同比+5.80%)、归母净利润为0.16亿元(同比+97.99%)；2024Q2单季度公司营业收入为0.63亿元(同比+2.23%，环比+0.33%)，归母净利润为0.07亿元(同比+31.38%，环比-27.14%)。
分析与判断
公司持续推动降本增效，推动产品毛利提升。公司2024Q2实现销售毛利率43.29%，同比增长4.05个百分点，环比增长4.00个百分点。2024年上半年，公司采取多项措施大力推动提质增效——产品方面，公司对多款产品进行了迭代升级，既实现了产品性能提升，又有效降低了产品成本；生产管理方面，公司通过引入自动化和智能化工艺设备、提高生产线的柔性和灵活性等方式来适应多品种、小批量的生产需求，从而提高了整体的生产效率。
公司快速扩展产品线，有望满足更多的市场应用需求，进一步推动工业相机国产替代。2024年上半年，公司新增产品型号近40个，其中，线扫描相机新增15个型号，面扫描相机新增14个型号，丰富了分辨率像素阶梯，完善了接口配置；同时，公司新推出的2.5D光度立体相机、智能对焦系统及毛刺检测单元等产品在相应领域头部终端或设备商通过验证，有望在24H2进入市场收获期。
公司加大新应用领域市场拓展，整体客户数量攀升。电子制造、新型显示、新能源为公司主要下游应用行业，2024年上半年，电子制造、新型显示、新能源领域的营业收入占比分别为35.83%、18.89%、23.10%。半导体与生物医药领域为公司新开拓的应用市场，2024年上半年业绩有亮眼的表现——半导体板块营业收入同比增长149.05%、生物医药板块营业收入同比增长452.01%。在客户拓展方面，公司持续投入，截至2024年上半年，公司营销团队规模达101人，同比增加65.57%，带动公司整体客户数量攀升(416个)，同比增长74.79%。
投资建议
维持“增持”评级。我们调整公司2024-2026年归母净利润预测至0.42/0.61/0.86亿元，同比增速为+166.25%/+45.25%/+41.19%，对应PE估值为43/29/21倍。
风险提示
技术持续创新能力不足的风险，国际贸易摩擦，行业竞争加剧。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家。
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